日前，在小牛资本家庭金融战略暨小牛金服启动发布会上，小牛资本联合中国家庭金融调查与研究中心发布了《中国家庭金融资产配置风险报告》。

家庭是社会最重要的微观主体，家庭的金融行为，关系到个人生活水平的提高及国家综合实力的提升。对而一个金融企业而言，顺应家庭金融的变化趋势，对企业未来的发展至关重要。

小牛资本一直关注微观形态的家庭金融变化，为包括从高净值人群和普通民众在内的家庭提供涵盖财富管理、普惠金融、消费金融、投资管理在内的金融服务。中国家庭金融调查与研究中心则是西南财经大学于2010年成立的集数据采集与数据研究于一体的公益性学术调研机构，在全国开展大型抽样调查，旨在收集家庭的资产与负债、收入与支出、保险与保障、人口与就业等方面信息，全面追踪家庭动态金融行为。本次双方合作的“中国家庭金融资产配置风险研究”项目为小牛资本的“家庭金融”战略规划的发布做了充足的学术支撑。

在发布会上，中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁教授现场展示了此项调查研究结果。调查数据显示，中国家庭资产配置表现出以房产为主、金融资产为辅的特点，在金融资产投资上，我国家庭要么不承担风险，要么承担过高的风险，两极分化特征明显。

我国家庭投资性房产占比过高

家庭资产由非金融资产和金融资产构成，非金融资产包括住房、汽车、家庭耐用品、生产经营性资产等;金融资产则包括现金、存款、股票、债券、基金、金融理财产品等。根据该中心的调查，近年我国家庭户均资产增长明显，由2011年户均66.3万元增至2016年103.4万元，其中房产在家庭总资产中占比超过六成且增速明显。

国家庭总资产配置

需要特别指出的是，我国家庭投资性房产占比过高。2015年中国家庭可投资资产中投资性房产占比高达71.5%，远远高于美国，2013年美国家庭的投资性房产占比仅为15.5%。中国家庭将大部分资金投向房产，而在股票、基金、债券上的配置相对较低。

中美家庭的可投资资产配置

“不过，中国家庭正在逐渐增大在金融资产上的配置，利用投资组合以期实现家庭的财富增值。”甘犁老师在发布会现场说。数据显示，2013年和2015年家庭金融资产占比分别是12.9%和12.4%，均比2011年有所提高。但与美国、法国、英国等其他国家相比，中国家庭金融资产配置比例很低。

金融资产组合风险分布两极分化现象明显

按照资产的收益和风险水平，可以将全部的家庭金融资产归为三类：存款类、债券类和股票类。根据调查数据，存款仍然是中国家庭最主要的金融资产，在金融资产中的占比为45.8%，远高于欧盟的34.4%和美国的13.6%。

数据显示，在我国，风险水平极低与风险水平极高的家庭占比很高，而风险水平居中的家庭占比少。具体的，投资组合没有风险的家庭占46.2%，风险水平极低的家庭占27.7%，高风险家庭占比也较高，为14.7%;而风险处于中间水平的家庭只占到11.5%。“中国家庭金融资产组合风险分布存在明显的两极分化特征。”甘犁教授说道。

同时，我国家庭投资还存在明显的风险错配现象。中国有11.7%的家庭出现了明显的风险错配，即6.9%的家庭偏好风险，其金融资产组合风险水平却很低;4.8%的家庭属于风险规避型，却承担了很高的风险。

影响中国家庭投资组合风险的直接因素则是股票在金融资产中的占比。股票相比于存款和债券，是一种高风险高回报的资产，股票持有比例的高低在很大程度上决定了资产组合的风险大小。中国家庭要么不投资股票，要么投入较多资金在股票上，直接导致了家庭金融资产组合风险分布的两极分化。相对而言，美国家庭在股票投资上没有那么极端。

股票在家庭金融资产中占比分布

改善供给侧，金融理财产品正越来越受到青睐

中国家庭在股票投资上的极端化直接导致了投资组合风险的极端化，部分原因在于金融知识的缺乏和风险意识的薄弱，但更重要的原因出在金融市场供给侧，即有限的金融产品供给和投资门槛上的限制，金融产品投资门槛将低收入家庭拒之门外。

数据显示，2015年，金融资产在10万以下的家庭投资银行理财产品的比例为0.7%，金融资产在10万以上的家庭投资比例为17%。由此可见，5万元的投资起点明显限制了金融资产较低家庭的参与。

各金融产品投资门槛

近些年，各类金融理财产品呈现井喷式的发展，越来越多的家庭选择金融理财产品，包括银行理财、宝宝类互联网理财和P2P网络借贷、众筹、券商集合理财等。其参与率由2011年的0.9%迅速增长到2015年的8.8%，其中，2015年互联网理财参与率为5.1%。

从供给侧考虑，要改善中国家庭的资产配置结构，减少普通家庭投资金融产品的门槛限制，创新金融产品和服务，是改善两极分化现象的一个主要突破口。

小牛资本作为一家创新金融公司，坚持“美好资本、美好金融、美好社会”的发展理念，致力于通过创新金融产品和服务，为不同类型的家庭提供不同的金融支持，打造家庭金融的超级入口，甘犁教授团队的研究成果为小牛资本在家庭金融领域实现精准布局提供了很好的参考。