中国液态天然气行业近年来增长迅速,北京燃气蓝天(6828.HK) 2014年开始转型,进军天然气行业,在大股东北京燃气的支持下,开展了一系列的液化天然气全产业链布局。最近集团管理层出现变动,让资本市场期待国企大股东的支持加码,加上早前公布与韩国最大综合能源化工企业合作,预计公司将继续在天然气业务上发力,未来前景可期。

　　北京燃气全面接管,大股东支持有望加码

　　北燃蓝天7月5日发布公告,由大股东北京燃气的管理团队入驻董事会,全面接手集团的业务。值得留意的是,获任为执行董事兼行政总裁的李蔚齐,是大股东北京燃气的资本运营部经理,于天然气设计,策略规划,基础设施投资及市场开发方面拥有超过20多年的经验。而新上任的首席财务官杨富燕更一直担任北京燃气的财务部副经理。

　　北京燃气是目前全球单体城市供气量第二大、全国最大的城市燃气企业,在天然气行业具备强大的实力和财力,市场憧憬此次大股东全面接管北燃蓝天后,会在战略协同、业务支持、投融资安排及人才输入、管理提升等方面给予更多的支持。

(北燃蓝天是北京燃气集团唯一上市平台)

　　北京燃气目前正在天津建设一座大型LNG接收站,拥有10座20立方米的LNG储罐,未来若给予北燃蓝天使用权,将增加公司上游拿气的能力;此外,大股东接管将增加银行和财团对北燃蓝天的信任,有助降低公司的融资成本,提高融资能力。

　　与韩国大集团SK合作,把握天然气黄金时代机遇

　　在管理层出现变动的同时,北燃蓝天更宣布与韩国最大综合能源化工企业SK E&S的附属公司订立股权转让协议,以近1.3亿元人民币的代价出售宁波北仑博臣能源贸易、湖州博臣天然气及浙江博信能源的30%股权。

　　其中浙江博信拥有来自中海油浙江宁波LNG接收站的稳定气源,主要分销供应予大工业用户,其重点销售网络覆盖的长三角区域是中国LNG的主要消费地区,该区域经济发达,工商业企业众多,且市场需求旺盛,预计未来LNG消费将拥有可观增长潜力,是北燃蓝天在华东市场的重要支点。

　　SK E&S为一间全球性的综合液化天然气公司,其业务涉及LNG全产业链,包括上游勘探开发、中游LNG液化、储运及再气化以及下游发电和城市供气。早于2018年,SK E&S已成为北燃蓝天的投资者,并认购集团本金额1.8亿港元的可换股债券,有关的可换股债券已经全部还清。此次合作更能显示SK对北燃蓝天业务的信心,未来双方将共同拓展中国天然气市场。

　　今年LNG消费量受疫情影响,增速虽有所放缓,但鉴于LNG在能源业的战略重要性,以及复工复产一系列刺激政策,LNG消费量预计于2020年下半年逐步恢复,行业数据则预计2025年LNG消费量将达45.1百万吨。

　　站在中国天然气行业快速增长的风口,北燃蓝天通过与SK这样的大集团强强联手,以及在大股东强有力的支持下,未来的增长值得期待。目前北燃蓝天估值仍然偏低,现价市帐率仅0.43倍,较同业的中国燃气(384.HK)、昆仑能源(135.HK)及华润燃气(1193.HK)有大幅折让,值得投资者关注。