9月15日，完成招股的科利实业控股将正式在港交所挂牌上市，首日上市高开137.5%，最终大涨230%收1.32港元。

科利实业是一家1988年成立，生产厂房位于深圳的先进代工制造企业，主要设计制造高档智能家电路线。以2019年中国出口收益计，科利实业为第三大个人护理电器OEM/ODM服务供应商。

招股书披露，此次港股上市募集的部分资金将用于打造自有品牌“iHA”智能马桶盖，这标志着科利实业将从代工制造模式延展至经营自有品牌，进一步打开公司品牌溢利和发展空间。

同时，该发展策略契合了国内重点发展「经济内循环」大趋势，科利此时于国内推出智能厕板迎合了鼓励出口转内销以及刺激内需政策红利，公司带有的内循环概念吸引了大量投资者关注。

0 1 、 内循环概念股

科利实业不仅具有雄厚的设计研发实力，并且还有严格的品控系统，让其制造优质产品，维持良好的口碑。

招股书介绍，科利实业拥有一支由24名工程师组成的研发团队，在电器工程行业平均工作经验超过15年。过去三年公司的总研发支出一直在增加，分别投入480万港元、820万港元以及870万港元，积累了32项电器设计、创新及技术方面的专利。

随着国内经济崛起，中产人口持续增加消费孕育了庞大的内需市场。为了抓住国内快速发展的内需市场，公司采取了品类扩张以及发展自有品牌策略，推动出口转内销，从2018年开始研发智能马桶盖，累计投入320万港元用于研发等，并以自有品牌“iHA”布局国内市场。

实际上，近年来，很多从事海外代工的国内制造公司基于多年设计代工积累的强大制造能力，依托电商崛起渠道红利，纷纷推出自有品牌，充分获取优质产品价值，完成从贴牌代工到拥有品牌、从出口海外到布局内销的转型升级。

随着移动互联网快速发展，直播电商、社交电商等新形式层出不穷，涌现出一批新锐小家电品牌。

在A股上市的就有新宝股份、科沃斯、小熊电器和石头科技等，这些公司都获得了资本市场的认可，股价大幅上涨。

其中新宝主打小家电品类的生产，在与海外品牌的合作中掌握了大多数小家电的制造能力，尤其擅长咖啡机、厨师机等国外家庭的必备小家电，在2017 年公司与摩飞合作，依托电商渠道，推出了多功能锅等网红小家电产品，成功开拓国内市场。而科沃斯则聚焦手持吸尘器和扫地机器人借助电商实现高端化转型;小熊电器也通过电商渠道成功切入清洁领域电器，实现品类扩张;石头科技通过与小米合作成功打造了自有品牌的扫地机器人。

这些小家电新锐品牌爆发具有一定的内在逻辑，一方面是随着收入提升，内需市场逐渐高端化、个性化，对各式各样的小家电需求逐渐增加。 另一方面是互联网发展为低成本打造新品牌提供了条件，小家电制造商不用受到传统渠道高门槛限制，尤其是社交电商发展，可以让制造企业以优质产品力通过口碑传播实现低成本品牌营销。

从招股书披露，科利实业拟于2022财政年度上半年在中国市场推出智能马桶盖，背后逻辑与新宝、科沃斯等新锐小家电品牌一样，即基于自身强大制造能力，通过布局智能马桶盖细分品类，依托电商渠道，打造自有品牌，抓住内需机遇，进一步开辟公司新增长点。

0 2 、 稳健上升的业绩曲线

实际上，经过三十多年的发展，科利实业在个人护理电器行业积累了深厚的制造经验和先进的研发实力，生产各式各样的个护时尚电器，主要涵盖美发系列、修毛系列及美容系列。其次，公司亦与客户共同设计及开发及销售若干生活时尚电器，例如电熨斗及面包机。

招股书显示，在2018-2020财年，公司与客户共同开发了18款、10款和12款新产品，通过新型产品迭代不断巩固个护领域的领先地位，为收入与利润稳健增长打下重要基础。期内，科利实业的收入分别约为2.69亿港元、3.12亿港元及3.62亿港元，其中占比最高的美发系列产品收入三年复合增速高达近30%，带动公司总收入实现了16%的年复合增长。

科利实业的美发产品主要有吹风筒、直发器和卷发器，尤其是美发系列风筒主打零售价超100美元的高端市场。凭借优质产品声誉，公司积累了一批海外知名的品牌商客户，其中便包括总部设在美国的高端美发工具公司T3、以及日本的夏普、小泉等。数据显示，美发系列基本保持量价齐升态势。

按地区分，科利实业大部分收入来自向美国和日本市场。于业绩纪录期，美国及日本市场的总收益贡献分别为约1.95亿港元、2.45亿港元及3.16亿港元，分别占总收益的约72.4%、78.4%及87.2%。

在毛利率方面，在2018-2020财年，公司毛利率分别为24.5%、27.2%及30%，保持稳步上升，主要受益于公司推出数款高毛利的新型直发器，并且直接材料成本有所下降。

在毛利润持续增长的基础上，科利实业2018-2020的净利率分别为11.2%、10.8%及12.0%，保持稳健水平，分别实现净利润为3015.7万港元、3382.3万港元及4335.6万港元，三年复合增速约20%，展现出强劲的盈利能力。

03 、 未来市场展望

据弗若斯特沙利文数据，中国全体个人护理电器OEM/ODM的总收益由2014年的人民币160亿元增至2019年的人民币247亿元，复合年增长率为9.1%，预计2024年增至人民币347亿元，期内复合年增长率为7.1%。

而中国个人护理代工市场较为分散，在2019年，科利实业以3.08亿人民币收入、1.3%市占率排名第6位，位居领先地位。

而过去五年以来，中国出口至美国、日本和欧洲的个人护理电器一直保持稳步上扬，预期未来将延续增长态势，到2024年，这三个国家个人护理电器行业从中国进口的总值预计达到41亿美元，有力地支撑科利实业保持稳健发展。同时，科利实业也与阿里巴巴定力服务协议，在互联网上推广ODM服务，进一步巩固业务发展。

关于新业务智能马桶盖市场，目前中国智能马桶盖市场还很分散，市场上没有主导业者，而公司将推出的产品具有保温、自清洁、除臭、照明等多功能，品质可以媲美日本产品，一般价格比进口产品便宜，拥有明显竞争力。而且，国内智能马桶盖市场刚刚起步，需求旺盛，渗透率低，仍有很大发展空间。

根据行业报告，中国及日本是全球两大对智能马桶盖需求最大的国家，而且中国的智能马桶盖市场正在快速增长。受国民收入持续增加及健康意识越来越强推动，中国智能马桶盖的零售规模由2014年的1.94亿美元增加至2019年的10.79亿美元，预期至2024年将达到21.62亿美元。

智能马桶盖市场方兴未艾，为科利实业未来增长打下重要基础。而科利实业的招股书描绘了一幅未来增长蓝图：通过上市，科利实业拥有充裕的资金，可以通过加大电商营销投入，形成产品力与营销力叠加，在智能马桶盖领域引爆口碑，成功打造该细分领域自有品牌，并开拓国内消费者市场，打开未来发展空间。

近期，随着疫情防控形势好转，A股小家电公司的销售量开始回升，推动股价连连上涨。科利实业作为高端小家电制造企业，拥有稳定的高毛利率。 未来智能马桶盖将开创新的增长亮点，形成外贸内销双循环战略布局，值得上市后留意。