随着煌上煌、周黑鸭相继上市，并在近日表现出超出市场预期的良好上升态势，绝味也开始进入到证监会预先披露更新企业名单，急切等待上会审批。如此，熟食行业，尤其是主营以鸭为主原料的卤制品领域，煌上煌、周黑鸭和绝味在燎原的同时，之间的“三国拼杀”战争也颇有愈演愈烈的架势。

　　资本之路 你追我赶

　　前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国熟食行业转型升级与发展战略规划报告》资料显示，今年6月30日，煌上煌披露了2016年半年度利润分配预案，拟每10股送红股5股，每10股派发现金股利1.25元，同时向全体股东每10股转赠25股，合计送转约3.75亿股。消息公布后，煌上煌连续走出八连阳，8个交易日的累计涨幅达72.65%。截至12月19日收盘时，煌上煌每股29.59元，总市值为147.94亿。

　　而周黑鸭在今年上市前已完成两轮融资，共计2.1亿元。而今年11月11日于香港主板挂牌时，开报6.3港元；但12月19日收盘股价为6.80港元，总市值162.05亿港元（约145亿人民币），只一个多月，市值涨近三成。

　　至于绝味，则选择内地A股上市，目前在证监会IPO排队中，在主板排名第65位，有望在2017年中旬上会，在当年年底A股上市。

　　直营加盟 各有利弊

　　一般来说，食品生销企业的经营模式大致分为直营和加盟两种，各有利弊。

　　据煌上煌公开披露的报告显示，煌上煌在营销渠道上以加盟为主、直营为辅，以2014年的数据来看，煌上煌直营与加盟店的比例为1：12。

　　与之经营策略相同的绝味，在直营和加盟的选择上则显得更为突出。虽然绝味采取的也是直营与加盟相结合的方式，但在绝味7172家店铺中，7044家都是加盟门店，占比高达98%。数据分析，绝味90%以上的主营收入都来自加盟，自2008年成立股份公司以来，加盟店几乎以每年1000家的数量在增长。

　　而加盟的方式不仅使得煌上煌和绝味得到快速的扩张，而且成本相比于直营，显然要小的多。不过，虽然煌上煌、绝味等公司有相应的管理规章制度，但采用此类模式，极大削弱了公司对加盟商的控制能力，加盟商作为相对独立的主体，难保其能严格按照规章制度进行生产、销售，而这明显会影响消费者对公司品牌形象的认知。

　　与煌上煌、绝味不同的是，周黑鸭选择的是直营与分销相结合的模式，其中直营店铺715家，营收占总营收的87.6%。由于直营能让公司最大可能地实现对自家产品的质量把控，并保证统一管理、有效经营，有利于树立良好的品牌美誉度。然而，随着店铺数量的增加，管理难度、各项成本等都会增加，直营模式也在一定程度上制约了品牌的扩张。目前，周黑鸭在全国仅有715家自营店，且多集中在华中地区。

　　营收少了 毛利不低

　　尽管如此，门店总数仅为绝味的十分之一的周黑鸭，近三年来的毛利率则分别高达57.2%、54.7%和56.4%。2015年，周黑鸭的总收益为24.3亿元，稍逊于绝味，但其毛利为13.7亿元，比绝味3.86亿元的毛利高出近10亿。周黑鸭5.52亿元的净利润也比绝味的3亿元多的多。

　　而绝味的毛利率却相对行业其他企业均较低。招股书显示，2013年~2015年，绝味主营业务毛利率分别为27.24%、26.57%、28.24%。其中，2015年绝味加盟渠道的毛利率为24.79%，自营渠道的毛利率为65.4%，两者相差悬殊。

　　再看煌上煌，15年拥有的线下门店数量为2500多家，但2015年营收和净利润分别为11.5亿元和6000万元，毛利率为30.65%，并没有跑赢周黑鸭和绝味。 

　　可见，周黑鸭的经营模式带来的经济效益要远高于煌上煌、绝味。一方面，绝味鸭脖超过90%的店铺为加盟店铺，直接将产品以批发价卖给加盟门店，产品平均售价只有36元/公斤左右，加盟商摊薄了大部分收益。周黑鸭则是直接出售给消费者，产品平均售价为80.8元/公斤。另一方面，煌上煌的原材料支出占总支出的88%，而周黑鸭则相对较少只有79%。周黑鸭在原材料成本上的把控要优于其他同类企业。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按截止2016年6月30日止12个月总收益计，周黑鸭市场份额约为6.8%，位列中国休闲卤制品行业第二大公司。

　　网上渠道  营销新宠  

　　值得注意的是，在新销售渠道上，周黑鸭近几年下足了功夫。2015年，周黑鸭专门了成立互联网战略中心发展线上业务，布局电商业务，线上销售保持高增长，2013年~2015年纯利分别为2.60亿元、4.11亿元、5.53亿元，年复合增长率为45.8%。

　　统计指出，公司截止至2016年中期网上渠道销售额就达到了1.14亿。且天猫数据显示，周黑鸭旗舰店中销量最好的月销量为7.9万件，远远超过煌上煌的4.7万件。按网上渠道产生的收益计，截至6月份的一年中，周黑鸭在全国所有卤味食品生产商中拥有最大市场份额。

　　并且，周黑鸭招股书显示，还将用15%的募资用于投资自营店网络，提升现有门店及开设新门店;8%用于资讯科技基建升级等。

　　此外，针对超七成顾客是年轻女性的统计数据，周黑鸭2011年开始对品牌进行重新定位和构建，重新设计企业形象识别系统，门店整体风格变得更加年轻时尚。现在的周黑鸭更愿意被大家贴上“会娱乐更快乐”的标签。

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　　相比之下，绝味的收入却严重依赖线下加盟实体店。虽其为国内门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业，截至2015年底在全国共有7172家门店，但毛利率相对较低，2015年主业的毛利率为28.24%，而周黑鸭毛利率达56.4%。