日前,在由海南省科技厅、海南省金融局、三亚市 政 府 联合主办,海南省区块链协会、欧科集团承办的海南国际离岸创新创业示范区建设暨区块链·数字资产交易技术创新高端论坛上,中国资产证券化论坛主席孟晓苏受邀做“用区块链技术促进数字资产交易,加快推进海南自由贸易港建设”的主题演讲。

在本次论坛上,孟晓苏认为区块链技术的一个重要应场景是实现“资产通证化”,而实现“资产通证化”则是建立在以实现推行中国REITs的“资产证券化”的基础之上。他希望在海南积极推动资产证券化,进而推动资产的通证化。以下内容整理自孟晓苏现场演讲的精彩观点,以飨读者。

01 区块链技术的重要应用场景

1个月前,习 主 席 在中央政治局十八次集体学习时提出,“要加快推动区块链技术和产业创新发展,积极推进区块链和经济社会融合发展”。而在这之前发布的关于深圳成为社会主义示范区,也已经提出了关于支持在深圳开展数字货币研究和移动支付创新应用。但区块链技术是远不止一个场景,还有另外的场景。

当前国际动向是,由“资产证券化”迅速向“资产通证化”演进。也就是先做资产证券化,在资产证券化的基础上,把资产权利转化为代币权利。区块链技术就可以解决现在资产流程中的成本高、不透明等问题。这区块链技术另外一个重要的应用场景。

“资产通证化”本质上是下一代的资产证券化 ,是一种在区块链上将资产权益转化为数字形式、并赋予金融属性的过程。区块链能解决资产证券化中业务链条长、管理成本高、底层资产不透明等痛点。资产证券化是区块链应用的优质试验区。

这个应用场景中央有明确的指示,提出要把区块链技术研究、应用到多个领域的数字资产交易。我很高兴看到这次会论坛能把中央所说的明确作为主题,这是在整个研究中,对这方面最明确的响应。

02 “除了REIT没有更好的金融创新可讲”

多年以来我们以政府指导的商业银行为主体,推动的资产证券化是债务型的,直接融资滞后。例如ABS、CMBS、CBN等在我国累计发行7万亿元、存量3.31万亿元。都是建立在信用基础上,而没有锚定在资产的基础上。

因此中共中央在19大报告中提出,要提高“直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。”为了实现这一目标,我多次提出推动中国的REITs,来应对当前“地方债”日益严重的问题。

什么是REITs?就是通过发行社会基金,持有不动产的收租物业再把租金按期分配,在资产市场上流通。这是不动产收益权进入资本市场流通的方式,外国专家都说除了REIT没有更好的金融创新可讲。

推行REITs面对的困难是地方债务不断扩大,但好在地方债务70%以上用于基础设施建设,因此是有资产保障的。可以通过债券交易可以解决。

在这个探索过程中,国务院也不断提出要求:2016年政府工作报告要求“探索基础设施等资产证券化”;2017年政府工作报告也明确提出要求“推进资产证券化”。为此中国证监会和基金业协会积极推动不动产证券化。

03 资产证券化的“归宿”是资产通证化

在解决“资产证券化”问题的基础上,让我们再回到“资产通证化”的话题上。

区块链和资产通证化会成为不动产资产交易的颠覆性技术,应用的方式也有新的场景。例如份额可以无限分割及可定制、基于智能合约自动化的管理,以及在区块链完备情况下建立新的交易场所。

理论上说所有的能够做资产证券化的资产都可以做成资产通证化。国际上采用的是“STO”, 给资产证券化带来诸多便利,在美国已经有现成的监管,而拥抱监管也是其本质的性质决定的,而在投资管理方面更适合REITs发展。

首先在流动性方面可以通过ATS交易所和OTC交易所提高流动性,没有跨境手续费可实现全球资产投资;其次是份额化,Token化资产实现了份额化,投资资金的门槛很低,而区块链技术可以保证交易真实、透明、可追溯。第三是投资管理,通过稳定币和智能合约进行利润分红,收益分配更加便捷,租金收益可以再投资。

过去我们要推动的资产证券化是通过法币,未来有可能通过数字代币,包括比特币。目前在国内还没有完全接受REITs,也就更难以推动资产通证化。我们用柬埔寨金边的中房国际大厦率先启动境外资产通证化,希望能够用这个地标性工程的加入资产通证化,由此延伸到国内。

这里有很多益处,例如基于区块链交易所,所有的交易都是透明的,可追溯所有权;以及减少中介费、即时清算、可编程、信托服务等。总体上看有相当大的好处。

但是,现在国内连REITs都还没有实施,资产通证化如何施行?是不是又要像通过协议控制把收益权转向海外,在海外上市?是不是原来推动的是网络公司,未来把大量资产推到海外?

我们希望在海南积极推动资产证券化,进而推动通证化。去年我在海南提出REITs需要单独的场所,我的意见是:建议以上交所与深交所为发起股东,在海南设立全国的REITs交易所。同时“海南交易所”若建设有区块链基础设施,可以开展通证型证券二级市场交易。

2019年11月5日 习 近 平 在第二届中国国际进口博览会上强调,要“加快推进海南自由贸易港建设,打造开放新高地。”现在要圆梦海南,希望在建设REITs方面海南能带头, 习 主 席 对海南寄予希望,我们也对海南充满希望。