投资建议：增持好想你、洽洽食品。零食电商三大龙头为三只松鼠、百草味、良品铺子。推荐标的：好想你：拟全资收购百草味、具稀缺性，渠道协同明显，目标价21.5元、对应市值32亿，若收购成功、预计百草味市值64亿；洽洽食品：对电商重视明显提升，以年轻时尚产品风格贴近消费者，未来将成业绩重要增长点，目标价25.2元。

零食电商可渗透空间大，未来5年空间可达600亿、CAGR30%以上。

由于产品种类、消费场景的多样性，休闲食品市场规模巨大，2014年接近4000亿。受益消费群体年轻、非即食性、及龙头的体验式营销推动，未来5年零食电商渗透率有望从5%到10%。预计2015年线上高端坚果、零食电商规模分别40、150亿，2020年有望达100、600亿，CAGR分别达20%、30%。

行业格局呈现“三超多强”，2015年CR3达70%。零食电商仍处于发展初期，企业普遍采用价格战吸引流量，竞争激烈。2015年垂直类零食电商规模约70亿，前三名三只松鼠、百草味、良品铺子收入22、13、12亿，CR3约70%。第一梯队——三只松鼠、百草味、良品铺子已进入全品类拓展时期，第二梯队——楼兰蜜语、周黑鸭、洽洽等立足自身产品特色优势，聚焦某一细分市场以取得差异化优势。

三巨头以娱乐营销吸引年轻群体，精细化产品创新提供完美体验。

品牌营销：以轻松愉快的品牌文化（三只松鼠“萌”，百草味“趣味”）、新颖的娱乐营销（三只松鼠赞助《你好！菜鸟》、动漫引流；百草味植入网络剧、杨洋代言；良品铺子携手《爸爸去哪儿》等）吸引年轻消费群体；产品体验：精细化产品微创新（提供封口夹、湿纸巾等）、差异化客服服务（百草味对客户分层差异化服务；三只松鼠称用户“主人”）提供完美消费体验。渠道演变：由纯线上到O2O。三只松鼠拟开设线下体验店实现社区服务；百草味重回线下铺设1万家店面，产品有望进驻好想你1400余家专卖店；良品铺子拥有1500余家专卖店，目前积极拓展O2O全渠道零售。