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[推荐评级]非银行业动态报告:券商业绩回落 估值处于历史低位

发布时间:2017-06-20 06:18 来源:新闻互联网 作者:Robot editing 点击:

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报告摘要:
  事件:
  28家上市券商均发布了4月经营月报,实现营业收入总计127.2亿,环比下降44%,实现净利润47亿,环比下降161%。

  分析判断:
  1、市场监管趋严,二十七家券商业绩环比下降受金融监管加码和利率上升等因素影响,股市和债市低迷,券商业绩整体回落。除国金证券因上月业绩低基数效应,本月净利润环比提高6%外,其他超六成券商业绩环比腰斩。2、两融余额跌破9000亿,信用资管业绩下滑
  四月成交量先升后降,两融余额创近三个月新低。股债融资规模稳步提升,IPO发行频率保持稳定。券商资管产品发行规模和数量均环比下降,预计监管对券商“资金池”检查对集合存量业务影响不大,银行理财委外业务整改会压缩部分通道业务,资管业务实质性转型迫在眉睫。

  3、估值处于历史低点,关注事件催化下投资机会券商板块估值低,未来反弹机会较大
  目前券商板块整体PB只有1.70X,逼近近年1.68X的最低点。券商板块估值处于历史较低位,股价向上的弹性较大,预期未来将迎来反弹机会。

  券商业务不确定性提高,IPO 将是业绩发力点
  在目前市场风险偏好降低、监管趋严的背景下,未来券商业绩存在较大不确定性,当前IPO提速且发行频率稳定,投行业务将是比较确定的业绩增长点,看好业务撮合能力强、IPO项目储备丰富的券商,如广发证券、国金证券等。

  关注券商转型,把握个股事件催化下投资机会
  建议关注业务优质,转型效果显著的华泰证券;投行实力强、项目储备丰富的广发证券;以及存在事件催化的个股投资机会:国金证券定增计划3月获批,目前股价倒挂,安全边际大;国元证券定增获批且实施员工持股计划,股价具有上升空间。

  风险提示:
  市场波动超预期;经济回落超预期;业绩增长不达预期;监管收紧超预期。

□ .李.锋./.周.晓.萍  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司

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