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穆迪授予荣盛发展Ba3/B1评级

发布时间:2019-05-08 10:39 来源:中国产经网 点击:

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       近年来,荣盛发展获得了令人瞩目的好成绩,公司发展可谓步步高升。4月8日,荣盛发展更是获得了穆迪投资者服务公司的Ba3评级,让社会各界再一次对荣盛发展有了新的认识。

同时,穆迪向RongXingDa Development (BVI) Limited拟发行、荣盛发展提供无条件及不可撤销担保的美元票据授予B1的高级无抵押债务评级。上述评级展望为稳定。债券发行所得将用于再融资和业务发展。

评级理据

穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示:“荣盛发展Ba3的公司家族评级反映了公司较长的运营历史、在环渤海地区较强的品牌地位以及过去几年强劲的销售执行情况。”

荣盛发展是一家位于廊坊的房地产开发商,运营历史长达20余年。该公司有历经房地产业不同下行周期的良好记录,并且在环渤海地区树立了公认的品牌知名度。

荣盛发展在环渤海地区的市场地位较强,有望从该地区强劲的经济和房地产市场中获益。

除了在环渤海地区的强有力地位之外,荣盛发展一直在扩大业务覆盖地域,荣盛发展过去几年向中西部地区、长三角和珠三角等其他地区的城市扩张。

荣盛发展具备实现合约销售强劲增长的能力,这体现为过去两年中其年度合约销售额增长迅速。具体而言,荣盛发展2018年合约销售额为人民币1,016亿元,同比大幅增长50%,而2017年合约销售额为人民币679亿元,同比增长33%。

穆迪预计,荣盛发展2019年合约销售额将继续增长10%,达到人民币1,100亿元左右。与很多Ba3评级的国内同业相比,这一销售规模相对较大。

截至2018年12月31日,荣盛发展可售资源的总建筑面积约为3,610万平方米,涉及250个住宅项目,这将支持公司未来12-18个月的销售和现金流。

“荣盛发展Ba3的公司家族评级受制于土地储备以及有限的融资渠道。”穆迪负责荣盛发展的主分析师黎锦雄补充道。

荣盛发展公司的业务集中的城市分别占其2018年12月31日总土地储备的40%和60%左右。穆迪预计,由于棚户区居民的货币化安置规模缩减,未来12-18个月三四线城市需求将减弱,进而对荣盛发展的运营业绩产生负面影响。这也正是对荣盛发展的一次考验。

如上所述,荣盛发展Ba3的公司家族评级受到其有限的融资渠道制约。该公司主要使用境内融资,如银行贷款、境内发债和信托贷款,尚未获得境外资本市场或银行融资,但是下一直呈上升趋势。

荣盛发展公司按收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率从2017年的65%左右改善至2018年的90%左右。穆迪预计,荣盛发展未来12-18个月的债务杠杆率将稳定在85%左右,原因是过去两年强劲的合约销售额提高了收入确认规模。

荣盛发展以调整后EBIT/利息比率计算的利息覆盖率从2017年的3.4倍改善至2018年的4.0倍。穆迪预计,未来12-18个月其利息覆盖率将趋近于4.0-4.2倍左右。这些预期比率令其公司家族评级符合Ba3的评级水平。

荣盛发展未来12-18个月的流动性充裕。具体而言,截至2018年12月31日,其现金余额为人民币304亿元,可覆盖114%的短期债务。这一现金规模加上运营现金流足以覆盖其短期债务以及未来12-18个月预期承诺土地款。

由于存在结构性从属风险,荣盛发展B1的高级无抵押债券评级较其公司家族评级低一个子级。

从属风险反映了荣盛发展大部分债权主要在运营子公司层面,在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面债权。此外,控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素,因而将降低控股公司层面债权的预期回收率。

稳定的评级展望反映了穆迪预计荣盛发展将维持以下状况:(1) 在环渤海地区的领先地位和强劲的销售增长;(2) 充裕的流动性水平;(3) 审慎的土地购置。

如果荣盛发展实现以下情况,穆迪可能在中期内上调其评级:(1) 实现强劲的合约销售增长;(2) 改善信用指标;(3) 维持强劲的流动性状况;或 (4) 建立良好的国内外债券市场融资记录。

可能促使其评级上调的指标包括:(1)收入/调整后债务持续高于90%;(2)调整后EBIT/利息覆盖率持续高于4.0-4.5倍。

但是,如果荣盛发展的合约销售额增长、流动性状况、利润率或信用指标削弱,穆迪可能下调其评级。

可能引起评级下调的信用指标包括:(1)收入/调整后债务持续低于65%;或 (2)调整后EBIT/利息覆盖率持续低于2.5-3.0倍。

上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发布的《住宅建筑与房地产开发业》 (Homebuilding And Property Development Industry) 。

荣盛房地产发展股份有限公司成立于1996年,总部位于河北省廊坊市,在深圳证券交易所上市。近年来业绩稳步上扬,在地产界也是备受瞩目。

荣盛发展公司在国内从事房地产开发业务,同时还从事产业园区、物业服务和酒店业务。截至2018年12月31日,该公司的房地产开发项目超过250个,总建筑面积达到3,610万平方米。

截至2018年12月31日,荣盛发展董事长及其家人和朋友共同持有公司62.3%的股份。

荣盛发展能够获得穆迪如此高的评级,也可以看出其内在的发展潜力,多年来,荣盛发展始终深耕房地产行业,同时不断创新改革,引领荣盛发展在多领域结出硕果,这也让我们期待荣盛发展的美好明天!

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