当前位置:中国产经网 > 综合 > 评论 > 正文

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

发布时间:2017-08-11 08:55 来源:互联网 点击:

分享到:

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

  

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

  事件

  Event

  7月CPI同比1.4%,环比0.1 %;PPI同比5.5%,环比0.2%。

  Opinions

  1)CPI食品分项略弱于季节性,医疗、教育文娱支撑核心通胀;

  2)PPI同比持平上月,供给侧改革和环保监管趋严推动环比上涨;

  3)PPI环比未来短期内可能较强,同比或下滑;

  4)供给侧改革给接下来通胀带来不确定性。

  CPI食品分项略弱于季节性,

  医疗、教育文娱支撑核心通胀

7月CPI同比1.4%,环比0.1 %,不及预期1.5%。1)食品价格环比下降1.0%,约拖累CPI 0.2%,略弱于季节性。分项来看,鲜果和猪肉为主要拖累,二者分别下跌9.2%和0.7%,均弱于季节性;鲜菜和蛋则分别上涨7%和3.2%,强于季节性。从高频数据来看,近期鲜菜价格环比有所回落,预计8月对CPI的拉动作用将减小。2)服务分项支撑非食品分项超季节性增长。非食品价格环比上涨0.2%,强于季节性。除住房和交通通信,其他分项均强于季节性,其中交通通信分项主要受油价拖累。医疗保健价格已连续28个月环比上涨,7月环比增长0.5%,强于季节性0.2%。受暑期旅游旺季影响,教育文娱分项环比涨1.0%,强于季节性0.8%。

图1 医疗保健和教育文娱表现强劲

  

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

图2 鲜果瓜及猪肉拖累食品环比不及季节性

  

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

图3 高频数据指向蔬菜拉动可能下滑

  

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

  兴业证券农业组:7月畜肉类价格同比下降9.8%,影响CPI下降约0.49个百分点,其中猪肉价格同比下降15.5%,影响CPI下降约0.46个百分点;蛋类价格同比下降4.9%,影响CPI下降约0.03个百分点;鲜菜价格同比上涨9.1%,影响CPI上涨约0.20个百分点;水产品价格同比上涨4.3%,影响CPI上涨约0.08个百分点。农产品对CPI负贡献收窄,与我们前期预测一致。大权重农产品价格整体跌幅减小,反映出终端消费需求继续回暖趋势。供给层面,前期压栏的超标猪基本消化,鸡蛋供应持续减少,蔬菜去年同期基数快速下降,去年水灾导致今年水产品供应短缺。我们预计8月份农产品对CPI负贡献有望继续收窄。预计猪价同比降幅减小,主要由于去年同期猪价从高点回落,而8月是消费旺季,近期猪价涨势凶猛;旺季补库存需求叠加深度去产能,禽肉价格看涨,负贡献有望收窄;蔬菜价格基数迅速下降,预计对CPI继续正向贡献;鱼价看涨,同比估计正向贡献。

表1 7月CPI食品细分项拆分

  细项

 

  拆分权重(%

 

  同比涨跌幅度(%

 

  CPI拉动(%

 

  粮食

 

1.88

 

1.60

 

0.03

 

  肉禽及其制品

 

5.00

 

-9.80

 

-0.49

 

  ——猪肉

 

2.97

 

-15.50

 

-0.46

 

  鲜菜

 

2.20

 

9.10

 

0.20

 

  水产品

 

1.86

 

4.30

 

0.08

 

  鲜果

 

1.76

 

1.70

 

0.03

 

  

 

0.61

 

-4.90

 

-0.03

 

  资料来源:国家统计局,兴业证券研究所

 

  PPI同比持平上月,供给侧改革

  和环保监管趋严推动环比上涨

7月PPI同比增长5.5%,部分受到低基数的支撑,但仍不及预期5.6%,这可能受到国际油价大幅下滑的拖累。7月PPI环比止跌转正为0.2%,其中生活资料价格持平,生产资料价格上涨0.2%。7月加工业环比0.5%,原材料环比0.1%,采掘业环比-1.1%。PPI环比增速提升主要受政策层面影响:1)钢铁行业供给侧改革持续推进,打击地条钢之下,供需条件改善,带动钢铁行业价格稳步上升;2)环保效应持续发酵,不达标厂家轻则限制生产,重则关停,供给端收紧导致化工品价格应声上涨。

图4 PPI采掘、加工和原材料环比均回升

  

【兴证宏观、农业】通胀:是否会成为新的不确定性?————7月通胀数据点评

  PPI环比未来短期内可能较强,

  同比或下滑

Copyright©2006-2017 中国产经网 版权所有 京ICP备13050937号
Www.Chinaice.Cn 作品独家供稿,转载请注明出处