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凯赛生物申请科创板上市 募资47亿去向何处?

发布时间:2019-12-23 11:54 来源:中国产经网 点击:

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  凯赛生物日前向科创板提交了上市申请,凯赛生物本次拟公开发行不低于41,668,198股股份,募集资金投资额约46.99亿元,项目内容涵盖生产类型项目、研发类型项目等,其中包括:17.11亿元的4万吨/年生物法癸二酸项目、2.08亿元的生物基聚酰胺工程技术研究中心项目、7.8亿元的年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目、20亿元补充流动资金。然而,就以上生产类型项目、研发类型项目资金分配与用途存在严重问题:

  募投用途流动资金是否比例畸高

  募资使用计划显示,公司需要资金最多的项目金额20亿元,目的是优化财务结构、降低流动性风险、满足公司后续生产经营发展的资金需求。然而如果从凯赛生物公示材料上看:2016年至2018年以及2019年前9个月,公司的资产负债率分别为26.49%、29.80% 、34.69%和23.66%;流动比率分别为1.86倍、1.13倍、1.21倍和2.46倍;速动比率分别为1.34倍、0.84倍、0.84倍和1.85倍。即如果仅从公示材料的资产负债率和流动性指标上讲,凯赛生物当前的资本结构和偿债能力是否需要补血20多亿元,用于降低流动性风险?如果不需要如此巨额资金优化财务结构,那么募集基金的主要用途何为?假设确实需要20亿元满足流动性资金要求,是否之前的财务数据存在公示材料造假、美化财务结构之嫌?

  另外,从辅导总结披露的数据显示,2016年~2018年以及2019年1~9月,凯赛生物的营业收入分别为9.29亿元、13.68亿元、17.86亿元、15.86亿元。由数据可见,凯赛生物的营收增长率较平稳。不仅如此,从公示的公司的净利润上看。2016年至2019年9月,凯赛生物的净利润分别为1.45亿元、3.37亿元、4.68亿元、3.73亿元。可见无论营业收入或净利润方面,也看不出大笔资金填平流动性的需要。

  因此,凯赛生物将本次募集资金中接近一半的20亿元用于补充流动资金的真实目的,是否有偿还银行贷款或原来股东利息等其他用途,值得考量。

  生产类型项目高度相似,缘何募投资金前后相差巨大

  根据公开报道显示,凯赛生物(乌苏)已完成年产10万吨生物基聚酰胺、5万吨生物基戊二胺和3万吨长链二元酸的一期工程。其中,凯赛生物乌苏工厂一期投资30多亿元,计划二期扩产到100万吨生物基聚酰胺,投资约200亿元。此外,凯赛生物还将投资约150亿元,建设以生物基产品改造聚酯200万吨聚酯酰胺项目。

  另据凯赛生物金乡所在地济宁市发改委公示内容——凯赛(金乡)生物材料有限公司100万吨/年生物基聚酯酰胺、3万吨/年生物基长链二元酸及国家级生物基聚酰胺工程技术研究中心项目显示,该“项目总投资105.82亿元,其中100万吨/年生物基聚酯酰胺项目总投资95.71亿元;3万吨/年生物基长链二元酸项目总投资8.03亿元”。

  可见无论是凯赛生物乌苏项目或是其主要生产基地的济宁金乡项目,两个项目投资额都接近或超过百亿元的规模。然而在本次募投方向中,无论是“凯赛(金乡)生物材料有限公司4万吨/年生物法癸二酸项目17.11亿元”,或是“凯赛(乌苏)生物技术有限公司年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目7.8亿元”,与凯赛生物已经公示项目百亿规模差距巨大。不仅如此,本次凯赛生物两个项目相比,4万吨生物法癸二酸项目与年产3万吨长链二元酸项目仅仅是菌种与原料略有不同,就项目本身的设备或工艺应都属于长链二元酸生物法发酵行业,为何在项目类型高度相似的前提下,募投资金相差一倍,且后者还包括单独的长链聚酰胺项目?

  本次募投基金的研发类型项目用途成疑

  本次募集项目还包括2.08亿元的生物基聚酰胺工程技术研究中心项目,但是凯赛生物宣传材料显示,“凯赛研发团队开发了用“生物制造”方法生产生物基戊二胺并生产性能卓越的生物基聚酰胺,已于 2014 年成功完成产业化试验运行。科技部为此设立了专项“国家支撑计划,支持其产品在军队中的应用开发。……其中生物基聚酰胺 56 和生物基长链聚酰胺产品已经过下游客户广泛验证”。但是本次募投项目中又投资2.08亿元用于建设生物基聚酰胺研发中心,如果是生物基聚酰胺产业化没有完成,尚可理解本次募投研发项目。此外,金乡凯赛(金乡)生产基地还拥有千吨级生物基戊二胺和生物基聚酰胺中试生产线,加上上文提及的凯赛生物已经建成了10万吨生物基聚酰胺项目,可以认为凯赛生物“已经完成生物基聚酰胺”产业化研究,那么本次募投用于研发项目是另有企图还是以前种种生物基聚酰胺产业化的宣传存在严重夸大行为?

  此外,根据中国人民解放军总后勤部军需装备研究所公开发表专利CN 106084213 A显示,“通过实验发现,该方法(凯赛公司)得到的生物基尼龙56切片的极限氧指数为26 .2,仍属于可燃材料”。因此,凯赛生物真正的生物基聚酰胺产品是否得到了下游用户的认可,特别是作为控制人为美籍华人、资本主要为高盛、摩根士丹利的美资公司其主流产品是否得到了我国军方认可与采购,值得怀疑。

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