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固定收益动态:产能过剩行业发行主体融资能力分化

发布时间:2016-11-17 12:00 来源:中国产经网 责任编辑:n03 点击:

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产能过剩行业发行主体融资能力分化

7月份以来,煤炭、钢铁等产能过剩行业债券市场行情持续回暖,一级市场发行量以及二级市场成交量均有所上升,发行利率以及收益率有所下降。同时我们也注意到,受到市场热捧的产能过剩行业个债主要集中于高信用等级的行业龙头企业,中低评级的企业则仍然备受冷落,一级发行困难同时二级成交低迷。总体来看,随着去产能政策的持续推进,产能过剩行业内部将出现较为严重的分化,不同信用资质的发行主体在融资方面将遇到截然不同的市场环境。

(1)从产能过剩行业上半年扭亏企业的资产负债率和刚性债务规模来看,企业资产负债表的修复以及债务负担的降低仍需要较长的时间,短期内企业的流动性状况以及债务偿还仍对外部融资具有较大依赖。

(2)煤炭、钢铁和有色金属等产能过剩行业7月份债券发行量环比有所上升,净融资缺口有所收窄,但仍为负值;7月份以来,产能过剩行业融资环境有所改善,但整体仍然偏紧。

(3)产能过剩行业7月份以来发行量有所上升,同时发行票面利率有所下降。不同信用等级的发债主体融资能力出现了较严重的分化,受到市场青睐的主要为AAA级的行业龙头企业,随着行业去产能政策的稳步实施以及融资环境的持续改善,产能过剩行业龙头企业的偿债能力将有所增强,安全性仍然较高;但中低等级的主体仍然备受冷落,仍然面临较大的融资困境。

(4)将煤炭、钢铁行业1-7月平均债券发行量与四季度月均到期量进行比较,煤炭和钢铁行业9-12月月均债券净融资额仍为负值的可能性较高。

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