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融资融券折算率调整:静态市盈率超300倍股票折算率降为0

发布时间:2017-08-26 15:33 来源:互联网 点击:

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12月2日,沪深两地交易所发布公告称,经中国证监会批准,近日沪深两地交易所双双对《融资融券交易实施细则》进行了修订,其中,调整可充抵保证金证券折算率要求,将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。

同时,两所还同步扩大了融资融券(两融)标的股票范围,将标的股票数量由现有的873只扩大到950只,其中,上海证券交易所的标的股票由485只增加至525只,深圳证券交易所的标的股票由388只增加至425只。

上述调整将自2016年12月12日起实施。

静态市盈率300倍以上股票折算率降为0

所谓可充抵保证金证券折算率,是指可用于充抵保证金的证券折算成保证金金额的比率。

证券公司向客户融资、融券,要向客户收取一定比例的保证金。除现金外,保证金可以上市股票、证券投资基金、债券、货币市场基金等证券充抵。

可充抵保证金证券折算率,决定了投资者提交的可充抵保证金证券,能折算成多少保证金。一般来说,担保品风险评估越高,折算率会低,反之则越高。因此,下调折算率往往被认为是控制市场风险的手段之一。

根据修订后的规则,折算率调整后,静态市盈率在300倍以上或公司业绩亏损的股票,将不能折算为融资融券保证金。

不过,此次调整按照新老划断原则,对新规实施前(即12月9日收市前)已开仓的合约,投资者不需要因本次规则调整导致的保证金不足进行平仓或追加保证金,并可按照相关规定及合同约定办理展期。

同时,为便于实际操作,上海、深圳证券交易所均要求证券公司于每周最后一个交易日收市后根据股票静态市盈率,按规定对其可充抵保证金证券折算率进行调整,调整后的折算率于下一交易日起实施。

国金证券财富管理中心分析师戴德俊向澎湃新闻()指出,这一调整将导致融资融券账户里可用保证金余额减少。

戴德俊解释,在实际操作中,投资者可以通过融资融券借到的钱主要取决于保证金可用余额,如果保证金可用余额小于0,就不能再融资买股票。而可用保证金余额是根据担保品折算而来,将静态市盈率300倍以上或公司业绩亏损的股票折算率调成0,这些股票就不能转换成可用保证金余额。

也就是说,这一调整将整个A股市场中可用保证金余额的总量减少,从而起到了限制融资余额增长规模的目的。

证监会:抑制融资追涨炒高等投机行为

近日以来,上证指数连创新高,沪深两市融资融券余额也随之“水涨船高”。

Wind资讯数据显示,10月18日以来,两融余额始终“站稳”9000亿元高点,截至12月1日,沪深两市两融余额9743.56亿元,创下今年1月25日以来第二高。11月30日,沪深两市两融余额9766.79亿元则创下1月25日以来最高。

从历史数据来看,目前的两融水平已经接近上一波牛市的前期,2014年12月左右的水平。

市场人士指出,此次调整,或是监管层有意提醒防范风险。

上海证券财富管理中心分析师蔡钧毅分析认为,从管理层对融资融券折算率的调整来看,明显感觉到依然是以风险控制为基本原则。

“估值较低的可以放杠杆,估值较高的则剔除出去。以防御风险为主、鼓励理性投资为主”。

蔡钧毅认为,从最近的盘面上,包括炒作节奏、险资举牌等动作来看,市场的风格仍然在大盘股。

“你看那些垃圾股、网络股、重组股估值都比较高,市盈率基本也都在300倍以上。把这些股票折算率调整为0就等于将其剔除出两融的范围,即是再说,投资中过于赌博、炒作等并不是管理层愿意倡导的。”蔡钧毅续指,有时候炒高几只股票,一些相同概念的股票都会“跟风”起来,就是投机,如果加了杠杆,就会对整个题材炒作起到推波助澜的作用。

蔡钧毅认为,站在监管的角度,是要控制风险、抑制投机。对优质的股票,两融是“鼓励投资”的;而对于劣质的股票,则是“禁止炒作”的。

中国证监会则在12月2日的例行发布会上指出,将可充抵保证金证券折算率与其静态市盈率挂钩,可提高融资融券担保物质量,降低业务风险。同时,降低高市盈率股票的折算率,还有利于引导投资者价值投资,抑制融资追涨炒高等投机行为,降低投资者风险,维护市场稳定运行。

此外,证监会表示,经初步测算,目前融资融券业务担保物中,静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票占比不高。这些股票不能折算为保证金,对市场影响较小。

变相引导“抓大放小”?

此次《融资融券交易实施细则》修订的另一项重点则是对融资融券标的的股票范围增加了77只。

此前,证券交易所已对两融标的股票进行4次扩大范围,据交易所公告,此次扩大范围增加标的的77只股票主要为市盈率较低、流通市值较大、交易较为活跃和市场表现较为稳定的股票。

交易所称,标的股票范围的扩大,将进一步拓宽标的股票的覆盖面,满足投资者多样化投资需求。

戴德俊指出,新增标的并不会使杠杆增加。蔡钧毅则认为,从增加的77只标的来看,这一调整同样与强化市场目前“大强小弱”的局面相符合。

蔡钧毅指出,对市场来看,此次调整或对目前市场运行的风格起到更加坚定的作用:也就是支持低估值低市盈率的大盘蓝筹股。

此外,证监会表示,上海、深圳证券交易所将建立标的证券定期评估调整机制,每季度末对标的证券进行一次双向调整,及时剔除出不符合条件的标的证券(如标的股票变为ST股票或出现流动性不足等),并调入符合条件的优质证券,维持标的证券数量的稳定性,同时有效优化标的证券结构,降低投资者风险,提高业务安全性。

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